Convertible Security

Co je to Convertible Security?

Konvertibilní cenný papír je investice, kterou lze z její původní podoby změnit na jinou. Nejčastějšími druhy konvertibilních cenných papírů jsou konvertibilní dluhopisy a přednostní akcie, které lze přeměnit na běžné akcie.

Konvertibilní cenný papír určuje kvalifikační podmínky a cenu, za kterou může být konvertován, a platí periodickou pevnou částku (kupónovou platbu za konvertibilní dluhopisy a přednostní dividendu za konvertibilní přednostní akcie).

Klíčové způsoby

Jak funguje konvertibilní zabezpečení

Konvertibilní cenné papíry mají obvykle nižší výplatu než srovnatelné cenné papíry, které nemají konverzní prvek. Investoři jsou ochotni přijmout nižší výplatu vzhledem k potenciálnímu zisku z podílu na zhodnocení kmenových akcií společnosti prostřednictvím konverzního prvku.

Hodnota konverze je podobná hodnotě kupní opce na běžnou akcii. Cena konverze, což je přednastavená cena, za kterou lze cenný papír převést na běžnou akcii, je obvykle stanovena za cenu vyšší, než je aktuální cena akcie. Pokud je cena konverze blíže tržní ceně, pak má vyšší kupní hodnotu. Podkladový cenný papír se oceňuje na základě jeho nominální hodnoty a kupónového kurzu. Obě hodnoty se sečtou pro ucelenější představu o ocenění cenného papíru.

Cena podkladové kmenové akcie silně ovlivňuje výkonnost konvertibilního cenného papíru. Stupeň korelace se zvyšuje s tím, jak se cena akcií přibližuje nebo převyšuje konverzní cenu. Naopak, pokud je cena akcií hluboko pod konverzní cenou, cenný papír se pravděpodobně bude obchodovat jako přímý dluhopis nebo přednostní akcie, protože vyhlídky na konverzi jsou považovány za vzdálené.

Při rozhodování, zda investovat do konvertibilního cenného papíru, je důležité znát specifika nejen konvertibilních funkcí, ale také funkcí volání.

Zvláštní úvahy

Společnosti budou vydávat konvertibilní dluhopisy, aby snížily kupónovou sazbu u dluhu. Kvůli konverznímu prvku budou investoři akceptovat nižší kupónovou sazbu u konvertibilního dluhopisu. To pomáhá společnosti vydávající dluhopis ušetřit na úrokových výdajích.

Společnosti také vydají konvertibilní dluhopisy, aby oddálily rozmělnění. K rozmělnění dochází, když společnost vydá nové akcie, což pak má za následek snížení vlastnického procenta pro stávající akcionáře. Místo toho se společnost může rozhodnout získat potřebný kapitál vydáním konvertibilních dluhopisů, místo aby rozmělňovala majetkovou pozici akcionářů, kteří již akcie drží.

Někdy však společnost, která cenné papíry vydává, chce být v pozici, kdy může investora donutit. Společnost to dělá tak, že přidá funkci kupní opce, která jí umožní dluhopisy odkoupit na základě kritérií stanovených při emisi. Běžným příkladem je zpeněžení dluhopisů za konverzní cenu nebo v její blízkosti. Společnost eliminuje úrokové výdaje, zatímco investor obdrží buď návratnost kapitálu, nebo běžné akcie ve výši počáteční investice.

Příklad konvertibilního zabezpečení

Investor do konvertibilního dluhopisu v hodnotě 1 milion dolarů obdrží celkové úrokové platby ve výši 600 000 dolarů (60 000 dolarů ročně krát 10 let) místo 800 000 dolarů splatných z nekonvertibilního dluhopisu. Pokud však akcie vzroste na 12 dolarů, investor by konvertoval svůj dluhopis na běžnou akcii v hodnotě 10 dolarů, čímž by získal dalších 200 000 dolarů jako kapitálový zisk. Jakékoli zvýšení ceny akcie nad 12 dolarů má za následek dodatečný zisk. Investor má flexibilitu, aby si mohl kdykoli během desetileté životnosti dluhopisu vybrat dodatečné zisky na základě tržního ocenění.